Veel beleggers voorzien een sterke stijging van de inflatie en de daarmee samenhangende stijging van de rente. Volgens de meest pessimistische beleggers is zelfs hyperinflatie een mogelijk scenario. Op basis van een aantal rationele feiten veronderstelt B&W investment Consultants dat het zo'n vaart niet zal lopen.
Het ruime monetaire beleid dat de Europese Centrale Bank (ECB) sinds september 2008 voert, heeft in theorie invloed op de mogelijke hoogte van de inflatie. Echter, onderzoek wijst uit dat de groei van de geldhoeveelheid in de Eurozone slechts 2% bedraagt. Door strengere regelgeving ten aanzien van de aan te houden reserves zijn banken terughoudender geworden in het uitlenen van geld. Zolang de omvang van de geldhoeveelheid onder controle blijft, zal de inflatie op korte termijn naar verwachting niet snel oplopen.
Verder wordt de Eurozone geconfronteerd met een werkloosheid van gemiddeld 10% en een bezettingsgraad van haar productiecapaciteit van ongeveer 80%. Het risico dat de inflatie binnen de Eurozone toeneemt vanwege een mogelijke loon-prijsspiraal is daarom op dit moment beperkt. Tot slot werkt de voortdurende situatie in de PIIGS-landen (Portugal, Italië, Ierland, Griekenland en Spanje) als een rem op de economie van de Eurozone als geheel.
De actuele inflatie discussie lijkt zodoende voornamelijk te worden gevormd rondom de oplopende energie- en voedselprijzen. Voor ontwikkelde economieën, zoals de Eurozone, drukt dit minder zwaar op het besteedbaar inkomen dan in minder ontwikkelde landen. Met andere woorden: het heeft relatief minder invloed op de hoogte van de inflatie. Wij zijn dan ook van mening dat het risico van sterk stijgende inflatie binnen de Eurozone voor de komende kwartalen beperkt zal zijn.
Deze visie kan worden herzien wanneer de stijging van de energie-en voedselprijzen sterk doorzet en/of de situatie in de PIIGS-landen snel verbeterd. Wij voelen ons gesterkt door de invloed van Duitsland binnen de Eurozone. Duitsland is uitermate fel gekant tegen hoge inflatie en zal haar invloed gebruiken om dit te voorkomen.
Amerika laat wat betreft de ontwikkeling van de geldhoeveelheid en de werkeloosheid een vergelijkbaar beeld zien als de Eurozone. Inmiddels lijkt de arbeidsmarkt in Amerika zich enigszins te herstellen. De motieven voor Amerika om een sterk stijgende inflatie te voorkomen, wijken af van de Eurozone. Het kan zelfs een mogelijkheid zijn om zichzelf op een ‘goedkope' manier uit de huidige hoge schuldenpositie te helpen. Kortom: geen angst voor inflatie.
B&W Investment Consultants
Martin Bezemer
Veerdam 28
3351 AK Papendrecht
T : 06-38323106
E : m.bezemer@bw-ic.nl
I : www.bw-ic.nl